资产配置再平衡：下一轮繁荣的保证
本书读到这里，如果你在每一章节的学习之后马上就行动起来，那么这时候你或许在想：投资理财这座大房子，我地基打好了，房子盖完了，装修家电都搞定了，也舒服入住一段时间了，接下来应该就可以坐下歇歇，享受生活，坐等市场帮我赚钱了吧？！
嗯，你想要坐等赚钱这个愿望是好的，不过，你也一定想赚得更多吧？那么你就需要资产配置再平衡策略来助你一臂之力了。
为什么我们要做资产再平衡
为了解决你做了一段时间理财之后，仍不知道盈利了如何落袋为安，和亏损了要不要低位补仓的问题，让资产定期回到配置的最优比例是非常重要的，这样是为了使风险得到管理，还能起到稳健增值的作用。所以说，不光要会买，还要会管理，不然的话，最后只能是“留不住”的“赚过”。一起来看看具体解释吧。
随着市场的波动，我们配置的各类资产的价格也会发生变化——比如你遇到牛市行情，我们的股权类资产就会快速升值，而与此同时，由于债权资产收益的相对稳定，资产价格不会像股权类涨得那么快，于是，几类资产由于“步调不一致”，在整体配置中的比例，也会发生变化。
举个简单的例子，假设你的投资本金是100元，经过风险测评的结果，找到对应最优的资产配置比例是50%的股权+50%的债权，那么你用100元中的50元，买入了某股票型基金，用另外的50元，买了某债券型基金。
随后，你运气不错，遇到了一波大幅上涨的行情。股票型基金直接翻了一番，期初50元的股权类资产就变成了100元。但与此同时，另外50元的债券型基金，并没有明显的上涨。这时，你手中的总资产，就从100元变成了100（股权类）+50（债权类）=150元。
看到了么？最初50%+50%的资产配置比例，已经随着市场的上涨而出现了变化，变成了66.7%+33.3%（见图4-1），貌似跑偏了……
图4-1 资产配置比例变化图
这时，你就不能再继续优哉游哉地幻想着坐等赚钱了，而应该赶紧起身，撸起袖子把比例调整一下，也就是我们所说的，完成资产配置的再平衡。
那具体要怎么做呢？其实也很简单。我们只要把超出比例的股权类资产，比如持有的股票型基金，卖出一部分，买入债券型基金，将两者重新调整至各自50%的比例，那么资产配置的再平衡就完成了。
同样的道理，当我们遇到熊市的时候，股权类资产的价格会迅速下跌，其在总资产中的占比也会下降；而债权类资产，由于相对稳定，并未亏损或亏损不大，占比则被动升高。这时，就应该把债权类资产卖掉一部分，买入股权类，以将比例调回“最优解”的状态。
平衡风险和回报的诀窍
再平衡策略，可以为资产配置的投资者提供以下两种好处：
首先，从长期来看，投资股权类资产收益会较高，但价格波动性也大，如果做好了一个资产配置的组合而不进行任何管理的话，那么随着时间的推移，市场的稳步上涨，我们的组合中会有越来越高的股票配置，同时组合波动率也就越来越受到股票价格波动的影响，也就逐渐远离了资产配置分散风险的初衷。所以，如果想要保持一个真正分散的投资组合，那么对其进行再平衡是后续管理必不可少的一步。
其次，每个人在投资的时候，都希望自己能够准确地抓住市场的高点和低点，果断而理性地高位减仓、低位加仓，实现资产的快速升值。然而我们每次出手，往往都是不遂人愿——都是神奇而精准地买在高岗上，最后深套在低谷中……没错，预测市场，即使对于专业投资者来讲都是困难的，更不必说我们这些每天忙于工作的普通人了。但在刚才资产配置再平衡的过程中，我们就会发现，在市场上涨的时候，我们卖出的是股权的部分，也就是做到了高位减仓；而市场下跌时，我们卖出了债权部分，补入了股权，也就是低位加仓。那些过去看似困难而无法做到的低买高卖，可以通过资产配置再平衡策略来实现，进一步提升了投资组合的回报。
接下来我们引入一些历史数据，给大家看看资产配置再平衡在实际操作中的效果。
我们在第1章里，曾经以2011年4月1日至2016年7月22日的市场数据为例，为大家做过测算，五年多的时间里，上证50指数从2126到2157，涨了1.45%。换句话说，如果不用资产配置，只是傻傻地在股市里追踪指数的话，你五年下来的总收益，只有1.45%；而只要简单做一个资产配置的组合，收益就可以提升到17.5%。如果再加以每两个月一次的动态再平衡策略，五年的时间里，总体收益率将达到35%，这与最初级的，将全部资金都投资在指数里，最终只有1.45%的收益相比，有了非常显著的提高（见表4-1）。
表4-1 2011年4月～2016年7月，不同理财方式之收益对比
当然，收益提高的同时，我们也要看看风险，如果获得高收益的同时，还承受着高的波动，那说明策略有效性也并不强。而从数据上来看，我们通过资产配置+定期再平衡策略所投资的组合，波动率仅为12%，而直接买指数的波动率是26%，高出了一倍还多。也就是说，我们通过科学的资产配置，配以定期的再平衡策略，在收益增加的同时，波动率也降低了。如此简单的操作就收到了“双丰收”的效果，是不是此处应该有掌声了？
当然，仅做到这些，并不能满足我们精益求精的目标。从既往的历史数据来看，中国市场上的大部分主动管理型基金，业绩表现是比市场要更好一些的。因此，如果我们能够再精选出一些优质基金进行投资，收益将会更上一层楼。比如，我们把上证50指数换成一只排名在前20%的基金，按照混合型基金总量1500只左右计算，也就是挑选一只排名在前300名的基金，同时进行每两个月一次的动态调整。那么刚才的组合表现，收益将可以从35%提升到97%，同时，波动率则从之前组合的12%，再次降低到了仅为9.7%。
“四季皆有风景”，靠再平衡能做到吗
既然再平衡的策略如此有效，那么应该多久“动”一次呢？我们建议大家从以下两个维度考量：时间和比例。
从时间维度来看，结合中国市场过去一贯的牛短熊长、趋势震荡的行情，我们通过大数据的量化测算，发现每两个月调整一次效果最好。也就是说，每两个月观察一次资产配置中各大类资产比例是否偏离，并适时卖出超占比资产，补入占比偏低资产。这种做法我们称之为被动再平衡策略。
除此之外，如果市场近期动荡较为明显，也可以跨越被动的时间维度，按照与标准配置偏离的百分比，设置再平衡的触发条件，比如当资产比例偏离超过20%时，主动进行一次再平衡。具体来说，对于最优资产配置模型是50%股权+50%债权的投资者来讲，如果市场在短期内发生大幅度的上涨，使得股权的占比达到了50%×（1+30%），即65%，那么，就应该对股权资产进行适当卖出，将比例调至最优比例。这种做法也叫主动再平衡策略。
总的来说，无论是主动还是被动的再平衡策略，动态管理的目标都是帮助我们在“降低风险，增强收益”的资产配置核心原则下，将投资回报的“性价比”再次提升，如果能再配合一些好的产品助力，则更会起到锦上添花的效果。
最后我们也要建议大家，对于配置比例的适度偏离，无须过分紧张甚至盲目调整，要知道，每一次的卖出、买入，都意味着交易成本，而频繁的交易带来的成本提升，也会蚕食掉我们的部分收益。在控制成本这一点上，我们可以将日常现金流管理与资产配置再平衡结合起来，将手中不定期的现金结余，直接投资到比例稍微偏小的资产类别中，保证资金不被限制，同样可以积少成多地提升整体收益率。
第26天总结
市场永远是涨涨跌跌，琢磨不透。如果不及时进行管理，只是放任资金随波逐流，很有可能几年下来，经历一波行情而毫无收益。而资产配置再平衡，则是一场获取波段收益的“免费午餐”。通过定期对股权、债权、商品及另类资产的总体比例进行调整，就可以实现阶段性的“高位卖出、低位买入”，进而提升整体收益。
