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私募股权 并非高净值人群的“特供”

参考君 7分钟理财 2020-11-13 19 0 理财


私募股权 并非高净值人群的“特供”

 

不知道从什么时候开始,投资市场上忽然传来了一句“人无股权不富”,仿佛晴天炸雷,把原本只知埋头炒炒股票、买买基金、算算银行理财的普通投资者都给震得浑身一哆嗦,纷纷抬起头来瞪大双眼,目光炯炯地聚焦着核心关键字——富!

是啊,谁不想富啊,但凡能找到一夜暴富的好办法,每个人恐怕都想削尖了脑袋参与其中吧!

上网一查,嚯!什么“百度上市,一夜造就200位千万富翁”“阿里巴巴上市造就数十个亿万富豪,马云成首富”“中国前100名的富翁,没有一个不是靠原始股权投资”……无数的造富神话,引领投资者们不由得想要去探索——这玩意儿到底怎么投?!

 

再一看,想投的话手续还挺简单的。先在网上注册,然后提交点资产证明的材料,选项目,交钱,就可以参与了。网上说,这叫“领投+跟投”的模式,由一位经验丰富的专业投资人作为“领投人”,跟投人只要选择跟投就行了。哎呀,之前以为这是有钱人的游戏,以为是多难的一个投资呢,原来我们也可以跟着赚上一笔呀,感谢互联网,让我们可以“人人做天使”,帅气!

等等!对于你马上想要投资的项目,你有过调查了解么?

或许你想说,这还用特意去调查么?那些领头人都是厉害的投资人呀,据说他们就是早年投资暴风影音的那帮人呢。暴风影音,就是上市之后天天涨停板的那个,那K线图,简直就是少先队敬礼的造型,真是羡煞人也。你想啊,这种有高手背书的产品,肯定错不了啊!你快别问来问去的了,赶紧跟我一起买吧,再磨叽,上不去车了,富不起来可别怪我哟……

我想说,你先别急着羡慕,先听我给你讲讲“幸存者法则”好么?

所谓幸存者法则,是说当你的消息来源,是来自那位幸存者的时候,可能他所提供的信息,并不是完整的,也就是说,并不具备绝对的参考价值。套用在投资领域里也是一样。你确实是看到暴风影音一路飙涨,当年通过私募股权投资了它的人都赚到了钱,可你知道那些通过暴风影音而被人们所知晓的“投资大咖”们,除了暴风影音之外,还投资了多少项目?而那些项目,究竟是同样成功,还是默默失败了呢?如果他们都成功了,为什么你只听说了暴风影音;而如果是失败了,他们自然不会到处宣扬。所以,你又怎么可能会知道呢?一个暴风影音站起来,同时背后可能会有千千万万个骤雨影音倒下去,如果你只是被大肆宣扬的成功案例赚了多少钱而迷住双眼,又怎么会有心思去调查,成功和失败的概率究竟是多少,背后的风险有多大呢?

可能这会儿你还是不甘心,心想投资不是都有风险吗,那看看数据不就好了嘛,要是不多,即使有点风险,也是可以承担的嘛,毕竟,弄好了能翻好几倍呢。

要知道,私募股权投资,跟之前我们介绍的公募基金可是完全不同,它可不是“有点”风险这么简单。

这里所谓的股权,是指非上市公司股权,或者上市公司非公开交易股权,通过被投资的企业估值提高,来获取资本利得。投资时一般会制定退出策略,如果投资的企业成功上市或者并购退出,那么投资人就有机会获得高额收益。而私募的意思,即是非公开,仅对特定群体发行的风险投资类产品。私募股权投资基金,属于一级或者一级半市场。与我们之前讲的投资于二级市场的股票型基金相比,虽然投的也是股权类资产,名字也叫基金,但却是完全不同的投资品种。

在早些年,一级市场是一个普通人触碰不到的领域,由于参与门槛较高,都是一些机构投资者参与其中,并不面向散户发行。那时的散户,即使你再有钱,最多也只坐得进证券公司的大户室而已。而现如今,投资迎来了“新时代”,只要你钱够多,胆子够大,市场上满坑满谷的私募股权类产品,可以任君挑选。淘宝可以投,乐视可以投,万达也可以投。只要有勇气,我们这些普通人,在资本市场上好像也能跟那些投资大佬扯上点儿关系了。

幸存者法则 SURVIVORSHIP BIAS

 

所谓幸存者法则,是说当你的消息来源,是来自那位幸存者的时候,可能他所提供的信息,并不是完整的,也就是说,并不具备绝对的参考价值。套用在投资领域里也是一样。

 

很多人或许想知道,私募股权投资的过往回报率和风险是怎样的,并想以此为依据,来判断是否值得参与。那我们不妨先给你一些来自大洋彼岸——美国的数据,毕竟美国是成熟的发达经济体,数据也是具备参考价值的。

在美国的私募股权类投资机构中,黑石集团上市较早,信息披露也较为全面详细,是一个比较好的对比样本。截至2014年,黑石集团共管理了6只综合性的私募股权基金,和2只专业性的私募股权基金,分别是投资通信行业和能源行业。

从基金整体运作上来看,对于综合性的私募股权基金,黑石严格执行投完一只再募集下一只的政策,时间完全错开;各只基金的投资期比较接近,从4年到7年不等;基金完全退出的时间都在10年以上,最长的一只甚至达到18年;目前大多数基金都还未完全退出。同时,黑石的各个基金表现不一样,有不到7年就收回全部本金的,并在回本当年的本金覆盖率达到175%。而其中规模最大的一只基金,预计共用10年收回本金,在第9年本金覆盖率为88%。

从成熟市场上的历史数据来看,黑石基金给投资人带来的并非暴利;同时,随着基金规模急剧扩大,业绩也变得相对不稳定——不同时期、不同项目的回报率,差异化还是非常明显的。

虽然中国的私募股权没有美国运行得那么成熟,且成立时间也大多不超过10年,但也有些信息可以分享给大家。在基金业绩层面,以IRR(也就是内部回报率)作为基本标杆,自2004至2014年,行业的中位数基本高于25%的年化内部收益率,而优秀基金(前25%)的业绩水平甚至超过了30%。这一业绩水平,要远远高于传统的投资手段,确实体现出了私募股权投资行业的高收益特征。

但我们也不能把目光都集中在25%、30%这些数据上,要知道,投资失败的可能性是永远存在的!如果选择错误的基金管理人,就有可能带来极大的投资损失。即使在美国,风险投资的失败率也在60%~80%,如果没有做好投资20~30个项目的心理准备,那你还是低估了私募股权投资的风险。曾有业内人士与我们分享说,在中国的风险投资领域,50%的钱都是捐掉了,40%的钱大概是打平的,剩下10%才是真正赚钱的。而这10%里,做得好的话,可能带来两三倍的回报,但从整个行业来看,还是存在着很大风险的。尤其是在当前鱼龙混杂的行业环境下,仅有前10%的基金管理人能为投资人带来长期和稳定的股权投资收益。因此,在中国的私募股权投资市场上,选择基金管理人,是一个更为突出和严肃的话题。

而恰恰出于私募股权基金的“私有”特征,各基金的业绩信息属于核心数据和机密信息,基金管理人一般仅向其投资人披露其基金管理业绩,外界是难以获知真实和动态的基金业绩的。这跟之前我们投资二级市场的情况有非常大的差别,也蕴含着暗流涌动的风险。

比如你在二级市场投资,无论是买股票还是买基金,每天赚了亏了,信息都是能看见的。而当市场提供一个公开的交易平台和清晰的波动价格的时候,我们就可以相对容易地做出买入或卖出的决定。稍微专业些的投资者,还可以根据基本面和技术面的分析,做出更理性的判断。但一级市场则不然,投资者们对自己资金的投资去向、所投资项目的实际亏损和收益,根本无从追踪,更无法根据市场的变动,去检验自己的投资,或者做出终止的决定。所以,就私募股权属于长期投资这一特性而言,流动性风险,是在投资前,一定要考虑到的。也就是说,真的要是未来10年左右的时间里,你都用不上的钱,才可以考虑拿去投资。但换个角度想,如果是用了10年的投资期,换回高于二级市场的回报,也并不能说明私募股权投资的“性价比”就很高。从某种程度上讲,高出来的那部分回报率,可以看成是投资者资金锁定的“流动性”溢价,并非代表着私募股权产品的投资“性价比”就高于其他产品。

 

所以,从控制投资风险,以及整体资产流动性的角度来看,如果不是专业的投资人,在私募股权总体上的投入金额建议不要超过家庭金融资产的10%。即便是真的要投,也要找专业人士分析过才好。如果觉得水太深,那我送给你一句话——看不懂就不要投吧。

第25天总结

在“人无股权不富”的宣传和吸引下,私募股权在最近几年走进了很多投资者的视线,尤其是一些高净值人群,怀揣着成为新一代天使投资人的梦想,在根本看不懂产品结构,对风险也不尽了解的情况下,冲入了私募股权市场。相比较其他投资产品,私募股权类产品投资期限很长,资金占用率较高,信息透明度较低,这些都是风险。投资前一定要考虑好手中的资金流动性,同时控制资产配置比例,避免单一产品风险。