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长期稳健收益的核心是什么

参考君 7分钟理财 2020-11-13 25 0 理财


长期稳健收益的核心是什么

 

资产配置,看到这四个字,可能很多人都想说,这有什么可单独拿出来讲的,不就那句最简单的——鸡蛋不要放在同一个篮子里嘛,谁不知道啊?!是啊,大家都听过,可是,你赚到钱了么?

其实问题的核心,还是在于你究竟懂到什么程度,以及能否从知道到做到,最终实现赚到。

想真正理解资产配置,我们必须先了解一个事实——所有的可投资资产,在长期来看,都有一个与众不同的收益值与风险值。

比如说,很多人都觉得投资股票收益高。没错,无论是成熟的美国市场还是发展中的中国股市,长期投资来看,回报率都还是不错的。这取决于经济发展的整体趋势是向前的,企业未来的盈利预期,会为投资者带来稳定的分红以及股价的提升。但与此同时,相对高回报的表面下,也暗含着高风险。一般我们用波动性这一量化指标来表示。高的波动性就意味着资产价格的不稳定,也就是我们通常意义上所说的,有时赚有时赔,在波折中前行。

而相对于股票,债券的价格波动就小了很多,当然,收益也就没那么吸引人了。在很多人眼里,债券是回报稳健的代名词;换句话说,指望它实现资产高速增长是很难的,不过,也无须担心投资债券会遇到大幅度的缩水。

中国市场的历史数据也佐证了这一结论。在表2-6中我们看到,从1991年至2016年,以投资沪指为例,平均年化收益达到13.06%,貌似回报不错,但当我们再把目光投向它的波动性,以月线来计,竟然高达56%,还是让人瞬间就对市场“心生敬畏”。而以上证国债为样本的债权类投资就相对稳健得多,波动月线只有2.6%,当然,收益自然也不能抱以太高的期望,从2003年有数据至今,年化收益也只有3.34%,略胜于定期存款而已。

表2-6 沪指与国债,长期投资下收益率与波动率数据

   

资料来源:Wind,7分钟理财测算。

说到这儿,很多人可能要想,既然投资的目标是为了赚钱,而历史数据又告诉我们,股票的收益比债券好,那我得集中火力,把资金都投资在股票市场上,才能追求更高回报呀!至于风险,就像你说的,分散开就好了嘛,我当然也不会傻到把鸡蛋放在同一个篮子里,我分散着买10只或者更多股票不就可以了吗?

你看,这就是你总赚不到钱的问题所在。

所谓分散投资,并不是指你在同一资产类别中的分散。比如把资金都拿去买股票,买不同公司的股票,这样做,只能让你完全暴露在市场下跌的风险中,无法规避掉系统性风险。比如2015年6月,A股在到达5178点之后迅速下跌至3000点左右,在这个阶段,无论你是分散了10只股票还是100只股票,都难逃被“收割”的命运。再比如,你认为P2P的收益高于投资债券,但也知道有“跑路”的风险,于是把资金分散到了10家P2P公司的产品上,这些都不是把鸡蛋放到不同的篮子里,而只是把鸡蛋用塑料袋分好,放在了同一个篮子里。

而真正的资产配置,是在结合了个人的投资目标和风险承受能力之后,综合判断在股权、债权、商品或另类等大类资产中的投资比例,进行大类资产的分散。比如只是做股权+债权,这种最简单的配置,就会起到至少两个效果。

第一个效果,是可以降低单一资产的投资风险,实现风险可控。通常股票市场大涨时,债券市场的表现就会相对差一些;而股市下跌,债市的表现会相对较好。比如2015年下半年,股市是震荡下行的,而此时,债券却迎来了一轮小牛市的上涨。如果我们的整体投资组合有股有债,那么我们既不会在股市上涨时,错过赚取收益的机会,也会在股市下跌时,保持风险相对可控——虽然股市跌了,但是债市涨了,收益不会太过难看。

分散配置的第二个效果,是实现操作层面的可控。我们都知道股市波动大,债市波动小。如果我们全仓在股市,上涨倒还好,一旦遇到市场震荡下跌,只能被动地看着自己的资产每天缩水,或者把心一横,忍痛止损。而如果在此之前,你做过最简单的股权+债权的配置,那么这时候,你手中的那些债权类资产,由于波动较小而没有亏损或者还稍有盈利,你就可以从中抽出一部分资金,趁着市场下跌,适当补仓进入股市,以实现低位的加仓,拉低整体的投资成本。

所以,资产配置的分散,不应该是同一资产类别项下各种产品的分散,而应该是大类资产的分散。而这样做的意义,并不是为了永远追求最高回报,而是在追求投资回报的过程中,将风险变得可控。

 

其实分散配置的道理并不难理解,但操作起来,却很难有人真正做到。从业十余年,我们看到大多数人在投资理财的实际操作中,对于控制风险的态度,两极分化非常严重——客户A追求零风险,所以就只买保证收益的理财产品,一年赚4%,但他眼看着公司楼下的鸡蛋灌饼已经从5元涨到了6元,一年涨了20%,不禁黯然流泪;客户B瞧不起客户A的保守,他追求高收益,结果却被无良的P2P盯住了本金,P2P赚得盆满钵满,他亏得倾家荡产;客户C说你们都起开,看我在股市低点买进、高点卖出,赚到飞起!结果每次都是“绿巨人”冲进去,“忍者神龟”爬出来;客户D比较低调,亏成忍者神龟的时候安慰自己是个长期投资者,默默发誓说指数早晚能涨回来,等回本我就卖,再也不玩儿了。但当指数涨回本的时候,他又忘了自己当年的承诺,双眼冒绿光地想,“不赚点就卖,怎么对得起我潜伏这么多年?”……

怎么样,是不是总有一款戳中你?

说到底,资产配置之所以如此易于理解而难于执行,就是因为它虽然可以让你少亏,但代价,是你也要忍受少赚。听到“少赚”两个字,为了赚钱才投资的我们都会感到矛盾又纠结——要赚钱,你还要我少赚……

没错,为了最重要的少亏,你就是要忍受次重要的少赚。可能你会觉得:“亏一点也没啥吧,反正早晚会涨回来啊,至于那么畏首畏尾么?”那我就来考考你,如果你亏损10%,想要回本的话,需要再涨回来百分之多少呢?10%?错!需要上涨11.11%!而如果你亏了50%,回本要涨多少呢?100%。如果你亏了90%,还想要回本?那你得坐等它上涨900%……这会儿你是不是好想向天再借500年?!

也正是因为没有人能够完全准确地预测接下来市场是涨还是跌,所以,为了避免激进的单一投资可能带来的亏损,将我们拖入无尽的等待,我们必须要忍受适当的少赚,在长期的投资过程中,稳步积累,实现整体资产的保值和增值。

当然,分散投资,除了在大类资产中要做到分散之外,在时间上也要相应做好“分散”——最好不要将手中的资金,一次性全仓投入,而应该有计划地分期分批建仓;同时,对于平日里现金流的结余,也应该做好管理,利用定投的方式,在坚持长期投资的道路上拉低成本,提升收益。这一部分,我们会在后面的章节做出更详细的讲解。另外,分散投资还可以在区域分散上做做文章。比如不仅仅把投资的范围局限在国内市场,还可以适度参与海外市场,在规避单一市场投资风险的同时,也可以分散单一货币的投资风险。

看到这里,如果你理解了“鸡蛋要放到不同的篮子里”“鸡蛋不能一次性都放到篮子里”以及“鸡蛋篮子不能放在同一个地方”,那么你也应该懂得了在投资策略上,资产配置的核心即是分散投资如何帮助我们在变化莫测的市场上做到进可攻、退可守,你也就了解了科学理财的第一步。

房子的地基打得差不多了,接下来我们要着手盖房子了。

第8天总结

分散投资,其实有多重含义,除了我们之前了解的——分散单一资产投资的风险之外,还可以通过定投的方式,分散单一投资时间的风险。更进一步,还可以通过全球化资产配置,分散单一国家或单一货币的投资风险。