造纸企业的财务数据经历了怎样的动态变化？
在一个静态的环境下，行业大环境深深影响了企业的财务数据；那么，当行业发生变化之后，企业的财务数据是不是也会跟着发生变化？莫不是“月亮走，我也走”？再来看看大家的“老朋友”造纸企业和彩电生产企业吧。
表10首先列出了这家造纸企业三个时间点的财务数据：第一个时间点，1998年，造纸企业刚刚上市；第三个时间点，2012年，是相对来说离现在比较近的年份；第二个时间点，2002年，是我们刚才看过的年份，我们已经梳理过造纸企业在2002年的情况。
表10 造纸企业在不同年份的财务数据
从1998年到2002年，造纸企业的毛利率从32%下降到了28%，这就说明，整个行业的竞争在加剧。前文图3刚好证明了这一点，从2000年之后，造纸业获得了大量的投资，产出了大量的产品，这些都会使整个行业的竞争加剧。当然，虽然这一阶段纸制品的供应量迅速增加，但需求量也并非不给力，因此造纸企业面临的竞争形势还远远没有达到白热化的状态，它的毛利率也没有大幅下降。
有那么一点点竞争，毛利率也有那么一点点下降，在这种情况下，企业的存货应该增加。可实际情况却恰恰相反，我们看到存货占总资产的比重降低了，应收账款占总资产的比重却上升了。这是怎么回事呢？看来，这家企业采用了一个很常见的方式，这就是赊销。正是通过这样的方式，在1998年到2002年的4年里，造纸企业的存货减少到只占总资产的7%，而应收账款占总资产的比例却上升到14%。也就是说，造纸企业允许更多的客户欠自己的钱，而客户尝到了甜头，也终于帮造纸企业消灭掉了一部分存货。
这种通过赊销来应对竞争的做法相当普遍，是企业在面对竞争时最容易产生的直接反应。但把存货变成了应收账款，对企业来说意味着什么，这么做到底有没有意义呢？
有人说，那当然是把东西卖出去好啦。把东西卖出去能够抢占市场；而且越早卖出去，企业要负担的仓储成本就越低；如果能在降价前或者大幅降价前卖出，还能多赚不少钱呢；而最重要的是，存货变成了应收账款也就意味着在那个从现金到现金的循环中又向前走了一步，这实际上加快了企业资产的周转速度。
可也有人说，只要应收账款收不回来，说什么都白搭。
是啊，应收账款完全有可能收不回来！存货摆在那里，多多少少能换回一些钱；可如果应收款账收不回来，而且变成了坏账，以前卖掉的东西就全都打了水漂！
的确如此，把存货变成应收账款也许是一件好事，但也有可能是一件彻头彻尾的坏事。关键就在于，应收账款能不能收回来。
紧接着，造纸业在2008年遭遇了一场“大爆炸”，并从此进入了产能过剩的年代，行业竞争加剧。正是因为这样的竞争环境，从2002年到2012年，这家造纸企业的毛利率突然从28%下降到16%，几乎缩水了一半。
而在这段时间内，企业的应收账款并没有增加，而存货却略有增加。莫非存货“逆袭”，扭转了整个企业的战略？
其实，把存货变为应收账款无疑只是企业的权宜之计。短期内，它的确能带来种种好处；但是，当所有企业都争相放宽赊销条件的时候，赊销就不一定能帮助它们减少库存了。可收不回应收账款的风险却永远存在，于是这家造纸企业改变了激进的赊销策略，而采用了其他方式应对2008年之后“狂飙”的竞争风险——降价，这也是这段时间造纸企业毛利率下降的原因。
这就是这家造纸企业过去十几年来的财务状况。
