10.1 定期法：看涨网格
10.1.1 黄金ETF:GLD
黄金在2007年10月8日至2010年12月8日这3年左右的时间内几乎涨了一倍！在金融海啸期间先跌到原来的水平，然后重拾升轨，一直上涨。
2007年10月8日，股价从$72.50涨到2010年12月8日的$138.11。传统的买入——持有法获利$65.61，回报90%。
下面是黄金ETF（代号：GLD）这3年的走势图：
例子41
2007年10月8日，GLD报 $72.50，我们入2000股。获利网格设定为0.50:20%，每上升$0.50，就卖出400股。
下面是买卖记录和盈亏计算：
短短10天，我们卖完了股票，获利 $3672.00，回报5%。
例子42（续例子41）
例子43（续例子42）
2007年10月26日，实现目标，卖出全部股份。我们继续入市。
到2007年11月6日，已经实现目标。下面是盈亏计算：
例子44（续例子43）
2007年11月6日，实现目标，卖出全部股份。我们继续入市。本例是跌市，入市价为$81.32，跌至$79.00，跌幅达$2.32。
传统买入——持有法将无法获利，我们的网格法获利$5553.63。
续表
在下跌时继续买进，满4000股暂停。假如将来GLD价格回升，我们有4000股享受上升的空间。
例子45（续例子44）
2007年11月29日，满仓4000股。我们继续等待机会。
续表
例子46（续例子45）
2008年1月8日，我们全部卖完4000股GLD。我们继续入市。2008年1月9日，GLD开市报$86.51，买入2000股。
2008年1月14日，GLD上升，高达$89.45，我们实现目标。
例子47（续例子46）
2008年1月15日，GLD开市报$89.53。我们继续入市。
例子48（续例子47）
2008年1月31日，GLD开市报$90.90。我们继续入市（先买入2000股）。2008年2月1日，GLD急跌，我们继续入货，满4000股停止。2008年2月21日，GLD回升至$93.50，我们实现目标，获利后离场。下面是盈亏计算：
续表
例子49（续例子48）
2008年2月22日，GLD开市报$93.49。我们继续入市（先买入2000股）。到2008年3月3日，GLD高达 $97.55，我们获利 $7732.00。
下面是测试记录：
例子50（续例子49）
2008年3月4日，GLD开市急跌，从 $97.18跌至$95.50。我们继续入市（先买入2000股）。
2008年3月14日，股价达到$99.00，我们实现目标，获利 $8756.00后离场。
下面是测试记录：
例子51（续例子50）
2008年3月17日，GLD开市报$99.30。我们继续入市（先买入2000股）。此后，GLD一路下跌。到2008年3月18日，我们满仓4000股，平均成本为$98.51。
下面是盈亏计算：
此后，GLD一路下跌。直至2009年6月20日仍未升破我们的平均成本，获利只有$850.00。
例子52（续例子51）
我们继续操作。直到2009年6月20日，GLD才上涨超过平均成本$98.51。2008年3月17日，GLD高达$100.00，然后回落至$96.50。我们补满4000股就停止。
此后，GLD一直没有涨到平均成本$98.21。
因为我们的获利网格是看涨的网格，股价上涨才有利润！为了对冲股价下跌的风险，以及避免股价长期没有升破平均成本价而被套牢，我们必须用《保本投资法——不跌的股票》介绍的方法购买看跌期权。
网格图如下：
例子53（续例子52）
我们继续操作。GLD于2008年6月20日收$88.95，仍未上升至平均成本。我们购买2008年9月到期、行使价$88.00的看跌期权，成本为$4.00。
到2008年9月12日，GLD跌到$73.00。股票浮亏为：98.21-73.00 =$25.21。期权获利为：12.60-4.00 = $8.60。
续表
因为我们在GLD跌到$88.90时才买入看跌期权，按照$88.90的价格计算，正股浮亏$15.90。
买入2008年12月到期、行使价$84.00的看跌期权，成本价为$5.60，平均成本为$87.30。
例子54（续例子53）
GLD于2008年9月29日收$91.00。我们仍有1500股库存，实现利润$21752.09。我们继续进行网格获利操作。
2008年10月24日，GLD跌到$69.60。12月到期、行使价$84.00的看跌期权值$14.10。
正股浮亏：87.30-69.60 = $17.70
期权获利：14.10-5.60 = $8.50
我们套现看跌期权
卖出2008年12月到期、行使价$84.00的看跌期权，收入$14.10，买进12月到期的看跌期权。
下面是盈亏计算：
2008年11月24日，我们套现看跌期权，离场。
正股亏：（84.63-81.50）×4500 = $14085
如果没有购买看跌期权，本例不可能获利。在股价下跌时将看跌期权套现才能获利。
例子55（续例子54）
2008年11月25日，GLD开市报$81.69。我们继续进行网格获利操作。
下面是测试记录：
续表
例子56（续例子55）
GLD于2008年12月17日收$86.50，实现目标离场。期权已经到期，我们必须购买新的期权。买入2009年3月到期、行使价$83.00的看跌期权，成本为$6.50。
下面是测试记录：
续表
例子57（续例子56）
我们按照1.00:20%进行网格操作，卖出600股。
续表
例子58（续例子57）
2009年2月18日，卖完全部存货获利离场。2009年2月19日，GLD股价为$95.97，我们入市。所持2009年3月到期、行使价$83.00的看跌期权值$0.50，我们抬高行使价，买进2009年3月到期、行使价$96.00的看跌期权，成本为$4.10。
2009年3月19日，GLD股价为$94.00，我们满仓。
套现期权
期权获利：12.20-4.10 = $8.10
总利润：8.10×60×100 = $48600.00
买入4月到期、行使价 $87.00的看跌期权，成本为$2.00。
例子59（续例子58）
2009年4月17日，GLD跌到 $85.22，期权值$1.90。转到6月到期、行使价$85.00的期权，成本为$3.90。继续等待机会。到2009年6月5日，我们买满6000股，立即停止，等到反弹机会卖出获利，平均成本为$95.11。2009年6月19日，期权到期，股价仍然没有上涨。我们买进9月份到期、行使价$91.00的看跌期权，成本为$3.80。
下面是盈亏计算：
例子60（续例子59）
2009年6月5日，我们满仓6000股，继续等待机会，实施网格交易法。GLD一直都没有涨破平均成本。
2009年9月6日，期权即将到期，变得没有价值，我们必须买入新的看跌期权。
下面是盈亏计算：
例子61（续例子60）
我们买进12月到期、行使价 $100.00的看跌期权，成本为$5.40。
下面是测试记录：
2009年10月8日，GLD涨到$102.61，实现利润$11447.69。我们离场。
例子62（续例子61）
2009年10月9日，GLD在$103.00的价位时我们再度入市，买进3000股。所持2009年12月到期、行使价 $100.00的看跌期权仍未到期。
下面是盈亏计算：
例子63（续例子62）
2009年11月12日，GLD在$103.00的价位时我们再度入市，买进3000股。
2009年11月25日，GLD已经上升到$116.00。我们实现目标，获利$14544.00后离场。
传统的买入——持有法获利更大，因为本例是强力上升市。但网格交易法获利也不小。
下面是盈亏计算：
例子64（续例子63）
2009年11月27日，GLD开市报$113.71，我们再度入市，买进3000股。
2009年12月3日，GLD涨到$119.00，实现利润$11268.00离场。
例子65（续例子64）
2009年12月4日，GLD开市报$117.15，我们再度入市，买进3000股。提高看跌期权的行使价：
卖出所持12月到期、行使价$100.00的看跌期权收入 $0.20
买入2009年12月到期、行使价$116.00的看跌期权支出 $3.95
净支出 $3.75
2009年12月7日，GLD跌到$111.50，我们入满6000股即停止。买进30张12月到期、行使价$116.00的看跌期权，成本为$4.05。
2009年12月17日，期权到期日前一天，GLD跌到$107.28，所持行使价$116.00的看跌期权值$8.70、2010年2月到期、行使价$109.00的看跌期权报价$4.00。我们买入新期权。
此后，GLD一直没有升破平均成本。
例子66（续例子65）
2010年5月7日，GLD开市报$117.64，超过平均成本，我们继续操作。
下面是盈亏计算：日期 股价 买数量 卖数量 存货 平均成本 盈亏10/5/07117.64600 5400115.071536.00 10/5/11119.46600 4800115.072631.33 10/5/11120.00600 4200115.072955.33 10/5/11119.00600 4800115.57-10/5/12121.2812003600115.576857.83 10/5/12122.00600 3000115.573860.92 10/5/13121.00600 3600116.47-10/5/14122.00600 3000116.473317.43 10/5/17120.55600 3600117.15-10/5/17120.00600 4200117.56-10/5/18118.86600 4800117.72-10/5/18120.00600 4200117.721367.64 10/5/19118.19600 4800117.78-10/5/19117.00600 5400117.69-10/5/20116.00600 6000117.52-10/5/21115.00600 6600117.29-10/5/26118.5812005400117.291543.18 10/5/26119.00600 4800117.291023.59 10/5/28118.00600 5400117.37-10/6/1119.00600 4800117.37976.53 10/6/1120.00600 4200117.371576.53 10/6/2119.00600 4800117.58-10/6/4117.98600 5400117.62-10/6/7118.73600 4800117.62665.52 10/6/8121.6118003000117.627180.56 10/6/8122.003000 0118.15 11550.00合计47042.40
我们先行获利离场。
例子67（续例子66）
2010年6月9日，GLD开市报$120.48，我们继续入市，买进3000股。
下面是测试记录：
2010年9月28日，GLD涨到$128.00，实现目标，我们获利离场。
例子68（续例子67）
2010年9月29日，GLD开市报$127.93，我们继续入市，并买入2010年12月到期、行使价$126.00的看跌期权，成本为$3.50。
2010年10月13日，GLD涨到$133.00，实现目标，我们获利离场。
本例是升市，获利不错。
例子69（续例子68）
2010年10月14日，GLD开市报$134.06，我们继续入市。12月到期的看跌期权仍然有效。
我们对黄金ETF（代号：GLD）进行测试，发现网格交易法非常有效。下面是盈亏汇总表，4年累计回报高达278%！
续表
2007年10月8日至2010年12月6日，这3年间我们的网格交易法几乎将本金翻了2倍。
10.1.2 石油ETF:USO
2007年至2010年4年间，USO先从$42.50涨到$119.17，再跌到$22.74，然后横行，包括了升市、跌市和牛皮市。
下面我们对石油ETF进行测试，看网格交易法能否获利。
例子70
2007年1月2日，USO开市报$51.24，我们入市，先买进3000股。网格规则是0.50:20%。
USO 3个月的股价图如下：
续表
3个月获利$12716.09。这期间USO只涨了$2.26，我们的模型却可以实现24%的回报。
例子71
2007年4月2日，我们继续进行网格交易法操作。
下面是盈亏计算：
例子72（续例子71）
2007年7月2日，我们继续操作。
到2007年7月17日，USO涨到 $56.50，实现目标，我们获利离场。下面是盈亏计算：
例子73（续例子72）
2007年7月18日，我们继续操作。到2007年8月1日，USO股价涨到$59.00，实现目标，我们获利离场。下面是盈亏计算：
例子74（续例子73）
2007年8月1日，我们继续入市，持股3000。
2007年8月6日，USO跌到$55.00，我们满仓6000股，平均成本是$57.21（我们必须等到超过平均成本时再卖出）。到2007年9月6日，USO才升破平均成本价。
到2007年9月20日，股价达到 $62.50，实现目标，我们获利离场。下面是盈亏计算：
续表
例子75（续例子74）
2007年9月21日，USO开市报$62.78，我们继续入市，持股3000。2007年10月18日，实现目标，获利 $22980.00离场。
续表
例子76（续例子75）
2007年10月19日，USO开市报$68.00，我们继续入市，持股4000，改1.00:20%规则。
USO一路上涨，到11月7日，高达$75.79。我们实现利润$38696.00后离场。
例子77（续例子76）
2007年11月7日，卖完所有存货后，USO跌回 $74.00，我们继续入市，持股4000，仍然用1.00:20% 规则。
例子78（续例子77）
2007年12月31日，共持有6400股，仍然用1.00:20%规则。买进2008年2月到期、行使价$77的期权，成本为$6.00。
例子79（续例子78）
2008年3月7日，我们卖完所有存货。我们继续入市，仍然用1.00:20%规则。
我们卖完所有存货，实现利润$21832.00后离场。
例子80（续例子79）
2008年3月18日，我们继续入市，仍然用1.00 :20% 规则。
2008年3月19日，USO开市报$84.75，我们买入4000股，继续网格获利操作。
续表
例子81（续例子80）
2008年4月22日，我们卖完所有存货。2008年4月23日，USO开市报$94.51。我们继续入市，仍然用1.00:20%规则。
续表
不足一个月，我们的模型获利$70580.00。
例子82（续例子81）
2008年5月16日，我们卖完所有存货。2008年5月19日，USO开市报$102.67。
两天时间，我们实现利润$16650.00。
例子83（续例子82）
2008年5月22日，USO报 $107.00。我们继续入市5000股，按1.00:20%的规则操作。到2008年6月10日，我们满仓10000股。到2008年6月25日，又满仓10000股。终于在2008年7月3日，USO升破$117.00，实现目标，获利$143340.00后离场。传统的买入——持有法只能获利$50000.00。
下面是盈亏计算：
例子84（续例子83）
2008年7月7日，USO报$114.29，我们入市。
看跌期权的选择
方案1：
买入2008年7月到期、行使价$114的Put成本为$3.30。2008年7月18日，USO跌到$104.50，看跌期权值$9.70。
股票浮亏：114.29-104.50= $9.79期权获利：9.70-3.30= $6.40
2008年8月到期、行使价$104的看跌期权报价$6.10，免费获得8月的看跌期权，获利$3.60（9.70-6.10）。
方案2：
2008年8月到期、行使价$114的Put成本为$6.10。2008年7月18日，USO跌到$104.50，看跌期权值$12.20。
股票浮亏：114.29-104.50= $9.79
期权获利：12.20-6.10= $6.10
2008年8月到期、行使价$104的看跌期权报价$6.10，等于免费获得8月的看跌期权，从期权上获利$6.10，用于购买新的期权。
两者获利相当，方案1先付出$3.30，到8月赚$6.40；方案2先付出$6.10，到8月赚$6.10，但需动用较多的资金。
2008年7月15日，满仓10000股，买进另外50张9月到期、行使价$105的看跌期权，成本为$9.60，总开支为$96000.00。
此后，USO股价一直没有升破我们的平均成本。
2008年9月19日，USO跌到$82.63，我们的看跌期权值$22.40。我们兑现看跌期权，获利$128000.00，正股账面亏损$291500。
我们继续买进2009年1月到期、行使价$83的看跌期权，成本为$8.80。
2009年1月19日，期权到期，USO跌到$30.18，我们的看跌期权值$53.00。我们兑现看跌期权，获利$442000.00。
我们继续购买3月到期的看跌期权，成本$3.40。
到2009年3月20日，USO跌至$30.76，期权变得没有价值，损失$34000.00。我们继续购买7月到期、行使价30的看跌期权，成本为$3.40。
到2009年6月11日，USO跌至$40.00，我们兑现看跌期权并亏损离场。
正股损失：（117.78-40）×10000=$778000
期权获利：128000 + 442000-34000 =$536000.00
净损失为：242000。传统的买入——持有法亏损$742900.00。
例子85（续例子84）
2009年6月12日，USO报$39.20。2009年7月的$39.00 Put报$2.00。
2009年7月6日，满仓40000股。$34 Put成本为$0.90。买进200张行使价$34.00的看跌期权合约，成本为$0.90。
2009年7月17日（期权到期日）, USO跌到$35.50，行使价$39的看跌期权值$2.80，行使价$34的看跌期权价值为0。
正股损失：（39.20-34.24）× 40000=198200
行使价$39的期权获利：（4.8-2.0）×400×100=$112000
行使价$34的看跌期权亏损$9000，净损失$95400.00。
下面是USO的网格日线图：
下面是盈亏计算：
我们没有获利。
例子86（续例子85）
2009年7月24日，USO开市报$35.69。2009年8月到期、行使价$31.00的看跌期权变得没有价值，必须将行使价提高至$35。
卖出所持看跌期权收入 $0.25
买入2009年8月到期、行使价 $35的看跌期权支出 $1.10
下面是盈亏计算：
净支出 $0.85
例子87（续例子86）
2009年8月17日，USO跌至$35.00，我们满仓40000股。2009年9月到期、行使价$35的Put报$1.15。
例子88（续例子87）
2009年8月27日，USO跌至$36.50，我们满仓40000股。我们继续进行网格获利操作，9月的Put仍未到期。
到2009年9月18日期权到期，USO价格几乎回到入市的$37.50的水平，但我们已经获利$38172.45。传统的买入——持有策略将不能获利。
下面是盈亏计算：
例子89（续例子88）
2009年9月21日，USO开市报$36.28，我们继续进行网格获利操作。2009年9月的Put已到期，我们买入10月到期的$36 Put成本为$1.65。
下面是盈亏计算：
2009年10月19日，USO涨到$40.50，我们获利离场。2009年10月的Put已到期。
例子90（续例子89）
2009年10月20日，USO报$40.50。2009年10月的Put已到期，我们买11月到期的$40 Put，成本为$1.65。2009年11月20日，期权到期，值$0.63。
下面是盈亏计算：
例子91（续例子90）
2009年11月20日，USO报$39.50。11月的Put已到期，但仍值$0.63。我们买入12月到期的$39的看跌期权，报价$1.35，净成本为$0.72。
2009年12月2日，满仓80000股。
2009年12月17日，期权到期，USO报$36.36，行使价$39.00的看跌期权值$2.67。
下面是盈亏计算：
例子92（续例子91）
2009年12月17日，期权到期，我们买进2010年1月到期、行使价$36.00的看跌期权，继续进行网格获利操作，库存数高达84000股。
我们获利$139195.33。
下面是测试结果：
例子93（续例子92）
2010年1月15日，期权到期，仍有存货44000股，买进440张2月到期、行使价$38.00的看跌期权，成本为$1.14，动用资金为：1.14×440×100 =50160.00。
2010年2月5日，USO跌至 $34.07, Put值$3.67。行使价$34.00的Put报$0.59。我们拉低看跌期权的行使价，套现看跌期权（3.67-0.59=$3.08）。
下面是盈亏计算：
例子94（续例子93）
2010年2月12日，USO开市报$36.32，买进40000股，所持$34.00 Put值$0.21。3月到期、行使价$36.00的看跌期权成本为$1.37。
卖出2月到期、行使价$34的看跌期权收入 $0.21
买进40张3月份到期、行使价$36.00的看跌期权支出 $1.37
净支出 $1.16
动用资金：1.16 × 400× 100 = $46400.00
在这期间，USO是上升的趋势。
下面是盈亏计算：
续表
本例是升市，传统的买入——持有策略可能获利略多，但网格交易法也可以实现不错的回报。
例子95（续例子94）
2010年3月19日，期权到期，尚有24000股库存，所持$36.00 Put变得没有价值。我们买进4月到期、行使价$38.00的看跌期权，成本为$0.77。我们已经累积不错的利润，行使价可以略微价外。
本期间，USO也是升市，很快就实现目标，获利离场。
例子96（续例子95）
2010年4月5日，USO开市报$41.52，期权尚未到期。我们继续入市。2010年4月16日，期权到期，我们买进5月到期、行使价$39.00的看跌期权，成本为$0.67。
2010年5月5日，我们满仓80000股，平均成本为$40.60。我们买进400张5月份到期、行使价 $38.00的看跌期权合约，成本为$0.96。
2010年5月21日，期权到期，USO股价为$32.00。2010年6月到期、行使价$32.00的看跌期权报$1.50，所持行使价$38.00的看跌期权值$6.00，行使价$39.00的值$7.00。
2010年6月18日，期权到期，我们仍然持有80000股。
例子97（续例子96）
2010年6月18日，USO开市报$41.52，期权到期。我们买进7月到期、行使价$34.00的看跌期权（成本为$0.72），继续操作。
2010年7月16日，期权到期，USO价格没有达到平均成本，亏损全部的期权金。我们继续买进8月到期、行使价$33.00的看跌期权，成本为$0.88。
2010年8月20日，期权到期，USO跌到$32.60，所持$33的看跌期权值$0.40。我们转9月的$32.00看跌期权，成本为$0.73。将期权转到下一个月，继续等待机会。
额外付出：$0.33×800×100 = $26400.00
2010年9月17日，期权到期，亏损 $26400.00，继续买进10月到期、行使价$32.00的看跌期权，成本为$0.76。
期权金：0.76×800 ×100 = $60800.00
2010年10月15日，期权到期，所持期权没有价值。买进11月到期、行使价$34.00的看跌期权，成本为$0.79。
期权金：0.79×640×100 = $50560.00
到2010年11月17日，接近期权到期日，USO跌到$35.00，我们满仓80000股。买进12月到期、行使价$34的看跌期权，成本为$0.96。
下面是盈亏计算：
本例是跌市，3个月内，USO从$36.50跌到$35.00。我们亏损的全部是期权金。
例子98（续例子97）
2010年11月18日，我们买进12月到期、行使价$34.00的看跌期权（成本为$0.96），继续操作。
总结
历史数据显示，我们的模型在USO上获利不错。
10.1.3 恒指ETF:EWH
我们对恒生指数美股的ETF进行测试。下面是2007年至2010年4年间EWH的走势：
例子99
2007年1月2日，EWH开市报$16.30，到2010年12月10日，EWH收$19.21,4年上涨$2.91。2007年3月到期、行使价$15.00的看跌期权报价 $0.40。我们设网格规则为0.25:20%。
2007年3月16日，期权到期，我们买进6月到期、行使价$14.00的看跌期权，成本为$0.35。下面是盈亏计算：
续表
2007年到6月15日，期权到期，我们实现利润$27602.94。扣除期权金$11000.00，净利为$16602.94。
例子100（续例子99）
2007年6月15日，EWH报$17.00，期权到期。我们买进6月到期、行使价$16.00的看跌期权，成本为$0.50。
例子101（续例子100）
2007年7月16日，EWH报$18.00。我们入市10000股，并买进100张2007年9月到期、行使价$16.00的看跌期权，成本为$0.50。到2007年9月19日，EWH价格为$20.74，我们实现目标，获利$54900.00后离场。
传统的买入——持有策略实现的利润没有网格交易法那么多。下面是盈亏计算：
续表
例子102（续例子101）
2007年9月20日，EWH开市报$20.45，我们入市15000股，并买进150张2007年12月到期、行使价$19.00的看跌期权，成本为$0.80。
2007年10月10日，EWH涨到$22.00，实现目标，获利$35700.00后离场。扣除期权金$12000，纯利为$23700.00。
例子103（续例子102）
2007年10月11日，EWH报价$21.50，我们入市15000股，所持150张2007年12月到期、行使价$19.00的看跌期权仍没到期。
续表
2007年10月29日，EWH报价$24.30，我们获利离场。
例子104（续例子103）
2007年10月31日，EWH开市价报$23.79，我们继续入市，进行网格交易法操作。所持12月到期、行使价$19.00的看跌期权变得没有价值，必须将其行使价拉高。
我们进行下列调整：
卖出2007年12月到期、行使价$19的看跌期权收入 $0.20
买入2007年12月到期、行使价$22的看跌期权支出 $0.85
净支出 $0.65
2007年11月21日，EWH跌到$20.28。所持12月到期、行使价$12.00的看跌期权值$2.30。2008年3月到期、行使价$19.00的看跌期权成本为$1.45。
2008年3月20，期权到期，EWH跌到$17.15，所持$19的看跌期权值$1.90。2008年6月到期、行使价$16的看跌期权成本为$0.95，我们免费转期。
这时，我们持有40500股。
下面是盈亏计算：
例子105（续例子104）
2008年1月18日，期权到期，我们仍持有40000股。我们买进2008年3月到期、行使价$22的看跌期权，成本为$2.50。我们继续等待机会。2008年3月20日，EWH跌到$17.00，还未升破平均成本，我们的期权值$4.90。我们买入2008年6月到期，行使价$17的看跌期权，成本为$1.25。
套现看跌期权：（4.90-1.25）×400×100 = $146000.00
2008年6月20日，期权到期，股价为$17.63，仍未涨到平均成本。所持$17 Put价值为0。买进9月到期、行使价$17.00的期权，成本为$0.80。
2008年9月19日，股价为$14.77，仍未涨到平均成本，所持$17 Put值$2.30。买进2008年12月到期，行使价$14.00的期权，成本为$0.80。
套现看跌期权：（2.30-0.80）×400×100 = $60000.00
2008年12月19日，EWH跌到$10.80。所持行使价$14的看跌期权值$3.30。我们买进2009年3月到期、行使价$11.00的看跌期权，成本为$1.40。
套现看跌期权：（2.30-1.40）×400×100 = $36000.00
2009年3月20日，EWH跌到$9.79，我们的看跌期权值$1.40。我们买进2009年6月到期、行使价$10的看跌期权，成本为$0.80。
套现看跌期权：（1.40-0.80）×400×100 = $24000.00
2009年6月18日，期权到期，期权价值为0，我们离场。
正股亏损：（22.08-13.42）×40000 = $346400.00
2009年6月19日，期权到期，EWH股价为$13.47。我们买进9月份到期、行使价$13.00的看跌期权，成本为$0.95。我们继续入市。
2009年9月10日，EWH价格为$16.50，期权变得没有价值。买进2009年12月到期、行使价$14.00的看跌期权，成本为$0.50。
下面是测试结果：
续表
2009年10月21日，EWH涨到$16.50，我们实现利润$136160后离场。
例子106（续例子105）
2009年10月29日，我们入市40000股，继续操作。到2009年12月22日，股价回到$15.25的水平，我们已经获利$39247.33。
例子107（续例子106）
2009年12月22日，我们满仓40000股，继续等待机会。买进2010年3月到期、行使价$15.00的看跌期权，成本为$0.70，平均成本为$15.79。
2010年5月6日，EWH跌到$14.71，所持$15 Put值$0.80。买进9月到期、行使价$14.00的看跌期权，成本为$0.95。额外支出$0.15。
下面是盈亏计算：
续表
例子108（续例子107）
2010年9月30日，我们获利离场。2010年10月1日，EWH开市报$18.31，我们继续入市，并买进2010年12月到期、行使价$18.00的看跌期权，成本为$0.60。
下面是盈亏计算：
例子109（续例子108）
2010年11月4日，我们获利离场。2010年11月5日，EWH开市报$20.03，我们继续入市。2010年12月到期、行使价$18.00的看跌期权仍然有效。
下面是测试记录：
EWH从来没有升破平均成本。
EWH总结
2007年1月至2010年12月，我们获利$323511.27，回报115%。
