2.6 “低买——高卖模型”跑赢大市
多数情况是，指数在很长时间内没有上涨。我们看一看下面的图：
《华尔街日报》的一篇文章报道称，花旗银行股票分析师Tobias Levkovich发现标普500指数2010年11月11日仍在1998年12月24日的水平。换言之，在1998年12月24日至2010年11月11日这12年之间，标普500的回报等于零。
这个例子说明，长期买入——持有投资法是无法从股票市场获利的。我们必须有能从股票市场获利的策略，这样才能成为赢家。
虽然在过去12年间，标普500指数的回报等于0，但Levkovich发现，一种简单的策略却可在这12年间获利。
Levkovich作过统计，假设在1998年12月24日投资100万美元在标普500指数ETF上，市场上升20%，则卖出手上10%的股票，保留卖出的现金；股价下跌10%，则用现金买入10%的股票。
这一简单的策略在标普500指数持平时获利14%。Levkovich的研究还发现，用股市总值与国民生产总值的比例（Stock Market Capitalization to Gross Domestic Products Ratio）作过滤，回报高达36%！
每月月底，当股市总值与国民生产总值的比例超过115%时，卖出10%的股票，保留现金；当股市总值与国民生产总值的比例低于75%时，用手头20%的现金买入股票。
在这期间，SPY经历上升、下跌、再上升、再下跌、再反弹的过程。传统的买入——持有策略不能获利。反而，简单的低买—高卖模型却能跑赢大市。下图是SPY的波段走势：
但低买——高卖模型不是万能的。Levkovich用同一模型，在2002年股市开始下跌时入市（高位入市)，到2010年11月11日，回报是负数。
原因是2002年经历了一次下跌！到2010年11月11日，股价仍然没有回升至2002年的高水平！整个大市是下跌的。虽然低买——高卖模型回报等于负数，但亏损不大。
相对于大市来说，低买——高卖模型仍然跑赢大市。这就是低买——高卖模型的威力。
如果配合《保本投资法——不跌的股票》中的看跌期权在跌市中保本，则回报将会大增。
低买——高卖模型给了我们很大的启示：
股价上升时卖出部分股票（不要卖出全部股票，以防卖出后股价继续上涨)，股价下跌时买入部分股票（不要全部买入，分批购买，以防股价继续下跌时仍然有现金继续购买，与平均成本法吻合)，是跑赢大市的简单制胜法宝。
