2.3 时间价值
2.3.1 一次性投入
有一个真实的故事，说的是一位美国百岁老太太在离开人世后，将700万美元的遗产捐赠给了母校，而这700万美元的巨额遗产源于她65年前购买的180美元股票。在这65年里，股票翻了3.9万倍。
下图所示为不同回报率的终值。
定期投入
基金定投是在固定的时间投入固定金额的投资策略。股价下跌仍然购买！
有人问：股市在下跌时继续购买，是否合理？
答案是：合理。因为世界上没有人可以预测市场下一步的走势。
我们在2007年11月恒指32000点时开始实施每月定投，买入盈富基金（2800），恒指跌到11000点仍然买入，等恒指在2009年11月回升到22000点时，已经有利润。26个月，恒指累积下跌31%（32000-22000），但是，每月定投已经实现11.8%回报。
这就是平均成本的魔力，金融界称为“定投微笑曲线”（见下图）。在下跌时坚持买入，反弹时狠狠获利。
基金定投在先跌后涨的市场中能得到比直接一次性投入更好的回报。假如每月投资1000元，年回报12%，那么40年后将有多大的财富？
答案是：1000万！
基金定投收益计算公式：
M=a（1+x）[-1+（1+x）n]/x 、
M为预期收益；a为每期定投金额；x为一期收益率；n为定投期数。
下面是定投回报曲线。
下面是计算结果：
Bloomberg提供的数据显示：从1979至2008年，香港恒生指数的年回报率达到11.88%。假如每月投资1000元，30年后复利累积总值超过310万港币；如果年回报率超过12%，本利和将以倍数递增！
我们将一次性投资和基金定投作比较，结果40年后总值最高的是基金定投（见下图），远远超越一次性投入！原因是一次性投入在股价下跌时会产生亏损！一次性投入10000港币，年回报率12%，在40年后累积330 万港币。下面是详细计算：
我们对盈富基金（2800.HK）从2004年6月至2010年8月的数据进行过分析（见下图）。每月投资10000元全数买入盈富基金，长期持有，从2004年6月至2007年11月的牛市期间，总投入420000元，期末资产总值820000元，回报高达95%。3年间投资将近翻倍，而且42万元的投入包括最近一期（2007年11月）的投入。
从2007年12月至2010年11月的熊市期间，资产总值也有18%的增长。总投入36期，合计36万元，期末资产总值为42.3万元。
在这期间发生金融海啸，恒生指数从32000点下跌到11000点，再回升至23000点。恒指累积下跌30%，但基金定投不但保住本金，而且有18%的增长。
假如恒指上升到2007年11月的水平（32000点)，我们的组合价值将会倍增。因为在最低位置11000点的水平我们仍然在买入。在这个价位上买入的股票上涨时将获利丰厚。
复利是巴菲特财富持续增长的最大奥秘！华尔街常常有年回报率80%、100%的基金经理，且他们一开始就有巨额启动资本，为什么他们都没有成为世界首富？原因是：（1）他们的回报不能持续保持80%或100%;（2）他们没有利用复利的魔力，他们的利润没有继续用来投资获利。
缺点
对长线而言，当基金不断折价或股票不断下跌时，例如电讯盈科收购的香港电讯股票，虽然投资人所得的单位平均成本较低，但是一只差劲的股票，还定期买入，结果总投资只有亏本了。
定投最好在指数ETF上操作，避免单一股票的下跌风险。与恒指挂钩的盈富基金（2800.HK）是我们的首选。
此外，定投如果在一个先涨后跌的走势中，就会因投入成本较高而有比直接投入较差的报酬。
2.3.2 一切从储蓄开始
《金钱的谎言》一书的作者瑞克·艾德曼（Ric Edelman）说过，人人都有储蓄的能力。只要从今天开始主动储蓄，将储蓄定期投入指数ETF基金，持之以恒，就能在将来退休时累积巨额财富！
