理财 第5页
-
中国量化基金初长成
中国量化基金初长成 由于量化基金是一个舶来品，国内的量化基金起步比较晚，熟悉量化基金管理的人才非常缺乏。2004年，光大保德信推出了中国首只量化基金，名叫光大保德信量化核心基金，2005年，上投摩根推出了著名的上投摩根阿尔法基金，这也是一只量化基金。这两家中外合资的基金公司之所以最先推出量化基金，是因为它们的外方股东保德信和摩根大通拥有比较成熟的量化投资模型，这是当年本土基金所缺乏的。 一直到2007年那一波大牛市到来前，量化投资的概念还非常小众，甚至对它有所了解的专业投资者也很少。直到2008年全球金融危...
-
不同配方，不同味道
不同配方，不同味道 具体来说，量化策略大体可以分成两类：一类是价格趋势型，主要通过量化方法从多个角度进行测评，分析未来价格的趋势，判断是向上的概率更大还是向下的概率更大，并始终让自己站在大概率的那一边。如果你每次交易都让自己站在大概率能赢的那一面，那么只要交易次数足够多，最终赚钱就会成为超大概率事件。 另一类是相对价值型，主要通过分析海量的历史数据，获取证券或者证券组合之间的价格差异，通过反复买卖来获得价差收益，通俗地说就是套利。而根据交易频率的高低又分成两种：频次低的是传统型，频次高的是交易型，也就是我们...
-
投资不纠结，认准就去干
投资不纠结，认准就去干 把选笔记本的逻辑套用在选股票上，就是事先设定一套复杂的程序，建立起关于选股和股票买卖时点的标准化数学模型，按照这套模型给出的指示去操作的基金，就叫量化基金。 量化基金最大的优点就是完全按事先设定好的程序办事，过程不受人为干扰。听起来有点像力哥前面介绍过的指数基金，尤其是那些更依赖于信息技术的大数据指数基金，但指数基金和量化基金有本质的不同。前者是完全的被动投资，个人主观好恶完全不起作用，基金经理只是个执行者，真正的决定权掌握在程序手里；而后者虽然也高度依赖电脑程序，但那套规则是人为预...
-
第14章 选择困难症？量化有妙方
第14章 高级的量化基金 选择困难症？量化有妙方 量化就是可以数量化的意思。我们一般做研究有两种分析模式，一种叫定性分析，文科一般会采取这种分析方法，是非、大小、好坏，往往都是比较笼统的价值判断；另一种叫定量分析，理科用得比较多，因为所有理科的基础工具都是数学，现代科学就是建立在数学工具的基础上。像中国古代的医学书上写的都是某某药材少许，那这“少许”到底是多少呢？没有一个可量化的标准，完全靠医生自己的经验。而西医不玩这套，至少精确到克，多1克、少1克都不行。 在股市投资上，我们所熟悉的投资大师一般也...
-
定增无限好，只是近黄昏
定增无限好，只是近黄昏 定增基金表面火爆，业绩却开始下滑，由于各路资金追逐，僧多粥少，项目折价空间不断收窄，一些机构为了拿到项目，报价甚至超过了市价。从2016年下半年开始，越来越多定增项目出现股价倒挂，定增破发现象也频繁发生。公募定增从赚得盆满钵满变得损失惨重，参与定增的基金纷纷被套。定增项目中亏损最多的是国金证券，2015年5月底它的增发价是24元，一年后股价跌去了近一半；“定增王”财通基金获配国金证券定增股高达3711.61万股，一年后浮亏4.5亿元。 2017年，随着证监会对再融资规模的不断压缩以及...
-
定增基金挑选技巧
定增基金挑选技巧 挑选一只优秀的定增基金，第一点是择时。在5000点买打折股票和在3000点买打折股票所要承受的风险是截然不同的。所以定增基金不适合在牛市投资，更适合在熊市，尤其是熊市已持续一两年以后再开始投资，因为熊市持续时间越久，新一轮牛市到来的概率越大，加上还有一两年的锁定期，可能等到定增的股票解禁了，牛市也来了，正好大赚一笔。 第二，定增是个特殊的市场，机构投资者自身的整体实力强不强也很重要。目前公募定增基金中规模最大的三家基金公司是财通、博时和九泰。到2016年年底，这三家基金公司已成立公募定增基...
-
横空出世的网红基金
横空出世的网红基金 从2006年年初至2015年年底，10年间定增市场年平均收益为37%，看起来非常诱人，但个人投资者只能通过公募基金的专户理财产品、公募基金子公司资管计划和私募基金参与定增，门槛多为100万元起，普通人玩不起。但2015年牛市来临，定增市场异常火爆，只做富人生意已经无法满足定增基金对资金的需求，于是越来越多主打定增市场的普通公募基金出现了。第一只是2015年2月5日成立的国投瑞银瑞利定增主题基金，封闭运作18个月，主要参与一年期的定增项目，到期后转成LOF。这个设计思路也被后来者争相模仿，也...
-
定增基金真的能“躺赚”吗？
定增基金真的能“躺赚”吗？ 股票的定向增发价格一般都会比二级市场价格低一些，又不需要做除权处理，所以这批股票流入二级市场后，就会对原来的股价造成冲击，从而间接损害散户的利益。为了防止利益输送，平衡大户和散户的利益关系，监管层出台了不少政策对定向增发进行规范和限制。比如定向增发必须符合股东大会决议，涉及外资的增发必须向国务院有关部门提交申请，批准后才能进行。对增发价的打折力度也有明确限制，一般是在定价基准日前20个交易日上市公司的平均股价的基础上，最多打九折。 除了价格上的限制，增发的股票也不能立即在二级市场...
-
成为主流的土豪盛宴
成为主流的土豪盛宴 20世纪70年代以后，美国市场上就开始流行通过增发的方式来实现再融资。80年代以后，配股作为再融资手段急剧萎缩，几乎消失。增发，尤其是定向增发成为上市公司再融资的主要方式。到了90年代，包括欧洲、日本等更多成熟的市场也普遍以定向增发代替配股进行再融资。到了今天，许多国家的定向增发融资规模已经超过了IPO时的融资规模。 而定向增发在我国起步比较晚，因为2005年以前，由于存在不合理的股权分置制度，定向增发成了上市公司侵害小股东利益、向大股东输送利益的工具。直到股改之后，定向增发的规模才开始...
-
圈钱方法哪个强？
圈钱方法哪个强？ 对于已经完成了IPO融资，还想再圈一笔钱的上市公司来说，具体做法可以分成三类：一是配股，二是公开增发，三是定向增发。 以前股市中最常用的是配股融资的方式。配股是配售股票的意思，只有你手里原来就有股票，我才能按比例再配给你更多的股票。所以配股的对象仅限于原本就持有上市股票的老股东。还是以上面那个力哥馒头店的例子来说，假如力哥采取配股的方式增发这500股新股，那就意味着原来持有1股老股的股东要再认购5股新股，新股的配股价是8元，也就是最少得再掏40元认购5股新股。配股完成后，原来持有1股的股东...
-
第13章 力哥馒头店为何要增发？
第13章 看上去很美的定增基金 力哥馒头店为何要增发？ 定增即定向增发，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。这句话比较绕，通俗来说，就是我准备发行股票了，但不是新股上市IPO，而是我已经是上市公司，过去已经圈过一次钱了，现在又想再圈点钱进来，增加发行一些股票，这叫作增发。但是这种增发的股票并不是谁都可以买的，而是只有我提前就约好的那几家关系户才能买，这叫作定向。 为了帮大家更好地理解上市和增发的区别，力哥来举一个例子。 比如，力哥馒头店当年上市时共发行了100股股票，每股发...
-
生命周期基金vs商业养老保险
生命周期基金vs商业养老保险 生命周期基金的最大竞争对手是商业养老保险。那如果我现在要筹备养老金，是选择生命周期基金好还是养老保险好呢？ 从养老金储备的强制性上看，生命周期基金不具备强制性，只要支付不高的赎回费就能随时赎回，毕竟人性善变，如果这钱随时可以拿出来用，养老金储备计划的不确定性就会增加。而养老保险依靠高额的退保手续费，极大地遏制了投保人的退保冲动，为了不让自己损失惨重，投保人往往只能硬着头皮继续坚持投保，这样才能最大限度地保障养老金专款专用。 但养老保险的缺点也很明显，那就是收益率太低。2005...
-
生命周期基金有前途吗？
生命周期基金有前途吗？ 除了中国投资者的不成熟，生命周期基金设计的本身在遇到市场突发的大幅波动时也可能完全无法应对。比如2008年，美国的次贷危机引发全球金融海啸，美国那些目标日期为2020年、2030年和2040年的生命周期基金平均分别亏了29%、34%和37%，距离目标日期越远的基金，股票占比越高，亏损幅度越大，这个很好理解。但没两年就马上要到期的目标日期为2010年的基金，当年也亏损了25%。要知道，这些投资者本来是准备在2010年开始退休的，距离退休只有一年多时间了，突然账户里的养老金少了1/4，他们...
-
表现最好却不受宠的老三：汇丰晋信2026
表现最好却不受宠的老三：汇丰晋信2026 2008年6月，汇丰晋信又发行了一只2026基金，把可投资年限拉长到了18年，但由于当时市场处于大熊市，其成立时规模只有3.349亿元，加上成立后股市继续下跌，净值迅速跌破1元，市场弥漫着恐慌情绪，所以它成立还不到一年，80%的份额都已被赎回。到2017年6月底，基金规模只剩下0.81亿元。然而这9年间，它的累积涨幅却达到118%，同期沪深300才涨了25%，乍一看，这老三的表现比老大老二更优秀啊，可为什么还是没能逃过缩水的命运呢？ 说到底，生命周期基金之所以在中国...
-
同年不同运的生命周期基金：大成2020
同年不同运的生命周期基金：大成2020 2006年8月，中国第二只生命周期基金——大成2020生命周期基金成立了。虽然仅仅比汇丰晋信2016小了3个月，老二的命运却大不相同。12年后的今天，它的基金规模不但没缩水，反而增加了近一倍，其初始规模为11亿元，现在则有24亿元。它之所以会受到投资者追捧，是因为它更加刺激。 汇丰晋信2016只有10年的投资年限，为了控制风险，每年股票最高占比都在下滑，导致到了基金生命的后期，就算股市走牛了，基金也赚不到多少钱。而大成2020的可投资年限多了5年，可以投资15年以上，...
-
国内第一只生命周期基金：汇丰晋信2016
国内第一只生命周期基金：汇丰晋信2016 就在海峡对岸的台湾出现生命周期基金的第二年——2006年，中国大陆也迎来了自己的第一只生命周期基金——汇丰晋信2016生命周期基金。但从全球范围看，生命周期基金基本上都是FOF形式，即fund of funds，基金中的基金，也就是投资基金的基金。这是因为美国生命周期基金管理规模前十位的公司都是大型的资本管理公司，旗下拥有极为丰富的基金产品线，所以自然就可以为自家的生命周期基金配置自家的股票基金和债券基金，这样就可以让生命周期基金的管理费率维持在较低水平，使平均总费用...
-
养老金的最佳CP
养老金的最佳CP 生命周期基金最早出现在1990年的美国，伴随着美国人口老龄化和养老金制度改革而诞生。 美国的社会保障体系包括三大支柱： 第一支柱是政府强制建立的社会保障计划。政府通过收税，成立信托基金，用来保障退休者和弱势群体的生活，这个算是国家给的基本保障。 第二支柱是雇主养老金计划，也就是政府鼓励的由雇主和员工共同出资的养老金体系，这是今天美国人最重要的养老金来源，其中最有名的就是早已风靡美国的401K计划。2006年美国推出的《2006年养老金保护法案》将生命周期基金指定为美国401K计划的“合...
-
量体裁衣的生命周期基金
量体裁衣的生命周期基金 一般来说，生命周期基金的投资期限在5～30年。乍一看投资期限非常长，但它是开放式基金，中途依然可以随时赎回，不像你买了养老保险，如果中途要退保，就得承受巨大的损失。尽管进出灵活不受限制，但它本身的设计初衷还是希望投资者能长期持有，它根据你的长期投资目标来帮你进行配置，并随着时间的流逝而不断进行动态调整。如果你的目标是获得短期收益，那生命周期基金显然就不适合了。 生命周期基金通常分为两类。一类叫目标日期基金，根据投资者设定的目标日期调整资产组合。刚开始时，离目标期限还很远，投资者还很年...
-
人生与投资路上的不同风景
人生与投资路上的不同风景 生命周期，主要是指人的生命周期和家庭的生命周期，它的概念应用得很广泛。在投资理财上，它给我们提供了一个实操性很强的框架，帮我们预见不同阶段可能面临的问题，来引导我们制定不同的理财目标以及不同阶段的风险控制方案。 这句话有点抽象，举个例子你就明白了。 比如在你年轻的时候，钱不多，最需要在提高赚钱能力的同时掌握投资技能，就可以去冒更大的风险，因为年轻无极限，光脚的不怕穿鞋的，哪怕赔光了也还有东山再起的机会，所以你的投资风格就可以更加激进一些；但是当你30多岁结婚生小孩了，肩上的负担和...
-
第12章
第12章 被忽视的生命周期基金 生活中经常会有人问我：“力哥，我也知道要投资基金，但是真的好复杂、好麻烦，你能不能直接帮我挑两只基金替我投资？你看，我眼下吃喝不愁，没啥急用钱的地方，这钱以后给我留着养老，只要你选的基金能长期跑赢通胀，能保值增值就行了，这要求不高吧？” 如果你的要求是不用自己操心，只希望眼下投入一笔钱，将来退休了能再把钱拿出来养老就行了，那还真有一类基金特别适合你，那就是生命周期基金（Life-Cycle Fund）。...
-
打新基金真的稳赚不赔吗？
打新基金真的稳赚不赔吗？ 最后力哥要提醒的是，新股不败的神话是在A股这种新兴市场的特定历史时期才有的制度红利，IPO由核准制向注册制转变的速度虽然放慢了，但大方向依然没有变。从过去这几年的趋势看，新股发行速度在加快，僧多粥少的局面正在逐渐改变，随着新股发行得越来越多，无风险打新的收益也会不断被摊薄。 图11.2 打新股基金一览（来源：天天基金网） 从2014年6月IPO重启到2015年7月再次暂停之间，打新基金平均净值增长了18.7%。但2015年上半年打新基金的优异表现更大程度上是依...
-
具体如何寻找打新基金？
具体如何寻找打新基金？ 老规矩，打开天天基金网首页，选择“基金数据”，在“打新股基金”一栏下，可以分别找到有效申报基金、已获配基金、基金获配新股的相关数据（见图11.2）。然后我们把基金规模在6亿～12亿元的、获配新股占净资产比例较高的、获配新股数量较多的并且近一年获配股数较高的基金先挑选出来，再根据力哥之前介绍的常规的优秀基金挑选方法进一步筛选基金，并最终选出最优秀的打新基金。...
-
四招锁定优秀的打新基金
四招锁定优秀的打新基金 首先，我们一定要明确一点：对于泛打新基金来说，打新收益只是“餐后甜点”，起到锦上添花的作用，但并不是这只基金赚钱的核心手段。打铁还需自身硬，归根到底还得靠基金本身管理能力出色，历史业绩优良。这就要用到力哥前面讲解过的挑选股票型基金、混合型基金、债券型基金的关键技巧，这里就不重复了。具体来说，目前市场上主打打新概念的基金，大多数是灵活配置型和偏债型的混合基金。在它本身是一只优质基金的基础上，我们再来重点看它的打新部分。 第一是看规模，底仓规模至少要达到1亿元。如果基金规模太小，底仓的波...
-
基金打新股为什么中签率高？
基金打新股为什么中签率高？ 前面介绍过，新股发行分成网上申购和网下配售，申购价格一样，但申购资格差很多，网上申购谁都可以玩，网下配售则分成A、B、C三类，A类主要是公募基金和社保基金；B类是企业年金和保险资金；C类是符合特定条件的个人投资者以及私募基金。机构投资者需要满足持续经营有2年以上，开展A股投资业务时间达2年以上，并符合证券业协会对网下询价对象的市值要求的条件。个人投资者要求满足5年以上A股投资经验，总资产至少要达到1000万元，部分新股将门槛提高到了2000万～3000万元。说实话，这个资金门槛不是...
-
打中一只新股到底能赚多少钱？
打中一只新股到底能赚多少钱？ 能否打中新股完全要碰运气，运气好中了新股后能赚多少钱，同样完全是碰运气。 根据市场环境和新股本身吸引力的不同，新股上市后，少则会有2～3个涨停板，多则有几十个涨停板。迄今为止，上市后出现连续涨停板次数最多的“妖股”是2015年3月上市的暴风集团，因为当时恰逢大牛市，暴风集团又是一家极具公众知名度和想象空间的互联网企业，因此上市后居然出现了连续29个涨停板，在第30个交易日打开涨停板后，又是连续5个涨停板；跌了2天后，再来连续3个涨停板。暴风集团的发行价是7.14元，如果你在第一...
-
打新股申购实操详解
打新股申购实操详解 新股票具体的申购规则是这样的：底仓股票的市值根据T-2日前的20个交易日日均持有股票的市值来计算，深交所要求持股市值1万元以上才有资格参加申购，也就是在打新那天的两个交易日之前，你要连续20个交易日，也就是从T-21日一直到T-2日，保证名下持有的股票市值平均每天超过1万元。假如你临时起意要打新股，但距离打新股T-2的日子只有10天了，你就要保证这10天里你持有股票的市值都在2万元以上；假如距离T-2日只有最后一天了，那这一天里你只要买入市值20万元以上的股票，同样可以满足日均持有股票市值...
-
普通股民如何参与打新股？
普通股民如何参与打新股？ 与IPO制度本身的不断变化同步的是，股民们打新股的规则也发生了多次改变，因为变化太多，力哥也不展开了，只说说在现行制度下，我们股民如何才能参与打新股。 眼下的新股发行分为网上公开申购和网下机构配售两个渠道。对个人投资者来说，只能参与网上申购，但因为大家都想要买新股，僧多粥少，所以只能采取抽签摇号的方式，随机发放新股申购资格。目前具体的做法是按照投资者所持有的二级市场股票的市值来分配申购新股的额度，这些投资者原本就持有的股票被通俗地称为门票股，投资者所持有的股票仓位叫作打新底仓。证监...
-
新股发行的猫腻
新股发行的猫腻 下面我们来讲讲市盈率，什么是市盈率呢？ 它指的是决定一个新股发行价格高低的关键性指标。 市盈率，也称本益比，英文叫price earnings ratio，简称P/E。顾名思义，就是市价和盈利的比值，或者说是你投入本金和收益的比值，也就是这家企业最真实的投资回报率。比如你有一个包子铺，过去3年，你每年都能通过这个包子铺净赚1000元。假如今年你厌倦了包子铺的生意，想把包子铺卖掉，市场会愿意出多少钱来买你的包子铺呢？如果有人愿意出1万元盘下你的包子铺，如果预计未来包子铺还能每年赚1000元，...
-
千呼万唤还不来的注册制
千呼万唤还不来的注册制 由于审批制的弊端太明显，2001年周小川出任证监会主席时，提出了新的改革方向，让证交所承担更多的上市审核职能，这种制度叫作“核准制”。 审核制是完全由政府行政力量来决定上市分配指标，而核准制则改为按市场原则由主承销商推荐，由发行审核委员会独立表决，由证监会核准的办法。也就是说，上市流程的开始阶段让证交所来负责，上市流程的结束阶段还是把握在证监会手里。 然而相比于审核制，核准制虽然更符合市场化的改革精神，但最后企业能否上市的决定权依然把握在证监会手里，守着各个关卡的审批人员仍然存在着...
-
中国股市著名的“8·10”事件
中国股市著名的“8·10”事件 配给制度明摆着就是给你抢钱的机会，所以老百姓疯狂了。当时上海许多证券公司营业部不断发生股民因争抢认购证吵架、打架甚至踩踏等恶性事件。 1992年1月邓小平“南方谈话”发表后，坚定了中国要走市场经济改革的道路，股民的信心重新被点燃，到1992年5月，上证指数从200点涨到500点，几乎所有股票涨幅都超过了200%。当时市场上流行的一句话叫“只要买到股票就能赚钱”。 1992年8月9日和8月10日两天，深交所发行新股认购抽签表，售表网点提前三天就排起了120万人的长龙，当时整个...
-
第11章 打新股赚钱的由来
第11章 打新基金稳赚不赔吗？ 打新股赚钱的由来 打新基金，顾名思义，就是专门靠打新股赚钱的基金。要搞明白打新基金的原理，就要先搞明白中国的新股发行制度。 打新股是中国股市特有的一种现象。你会发现中国上市的新股，清一色随随便便就能连续上好几个甚至十几个涨停板，收益率超过100%的比比皆是，打新股和中彩票、捡钱没啥区别，这在海外成熟市场是极其罕见的。这到底是为什么呢？ 20世纪90年代初，我国刚刚设立股票市场时，还没有完全确立市场经济体制，所以包括股市在内的各种市场化探索都是走一步看一步，摸着石头过...
-
保本基金的收益高吗？
保本基金的收益高吗？ 截至2017年6月底，有16%的保本基金最近一年是亏钱的；赚钱的保本基金中，81%的收益率不到4%，连余额宝都跑不过；跑赢余额宝的保本基金一共才4只，最高的也只赚了7%。因为经历过2015年的牛市，老保本基金的近3年收益率亮眼得多，最高的华安保本混合3年收益率达72%。但是它最近的一轮保本周期为2016年6月20日到2019年6月20日，如果你2016年买了，猜猜到2017年7月收益率有多少？1.6%！ 再举个例子，2015年5月牛市方兴未艾时，和淘金100同时成立的博时招财一号大数据...
-
选择保本基金需要注意什么？
选择保本基金需要注意什么？ 在选择保本基金时，还有几点要特别注意。 第一，从有无担保的角度来看，保本基金可分为保证型和护本型两种，前者需要引入第三方担保，相当于增加了一道保本防护墙，后者则不需要。第三方担保人可以是银行、保险公司或担保公司。监管层从风险管控角度出发，不求有功，但求无过，就怕投资者像分级基金亏钱时那样来闹事，所以对安全诉求很高，这就导致了国内保本基金不但主要是保证型，而且基金管理人还要承担连带保险责任。也就是说，万一保本策略运作失败出现亏损，担保公司向基金份额持有人补足亏损的差额后，可以无条件...
-
保本基金为什么能保本？
保本基金为什么能保本？ 说起保本基金的保本原理，就要说到前面提到的那两位美国教授发明的投资组合保险理论以及以此理论为基础衍生出的两大投资策略体系，其中有一类相对简单，是保本基金最常用的策略，直接设定参数比例来构建投资组合保险，叫恒定比例投资组合保险策略（constant proportation portfolio insurance，CPPI），意思是基金把钱分成两块：一块为无风险资产，投固定收益产品，这部分收益可以提前算出来；另一块风险资产，可以拿去炒股，可能收益更高，但也可能亏钱。而无风险资产和风险资产...
-
第10章 保本为何变避险？
第10章 从保本基金到避险基金 保本为何变避险？ 避险，即规避风险，听起来是不是挺有安全感的？而它原来的名字更厉害，叫保本基金，大大方方承诺保本并写进合同里。与避险基金相比，保本基金不是听上去更有吸引力吗？为什么要换名字呢？这还得从保本基金的历史说起。 保本基金最早诞生于20世纪80年代的美国，当时伯克利大学的两位金融学教授共同创立了投资组合保险理论，用于长期储蓄型保险的资产管理中。后来有几家金融集团把这套投资组合保险技术运用到公募基金中，具体做法是旗下保险公司发行保本基金并提供保本担保，由旗下基金...
-
分拆合并套利特别提醒
分拆合并套利特别提醒 上交所在2015年还发行过十几只像LOF一样也可以上市交易的分级基金，它也同时拥有一级市场净值和二级市场价格，而且能做到T+0回转交易。乍一看，似乎套利速度更快，套利机会更多了，但因为套利速度太快、太方便，这些套利机会一出现就会被预设好的电脑程序自动捕捉完成，我们散户反而失去了套利空间。后来深交所发行的跟踪恒生指数和H股指数的两只分级基金，为了配合港股市场T+0的交易制度，也采用了这套模式，其中一只就是前面介绍过的不会下折的H股B的母基金H股分级。 另外需要注意，在发生定折或不定期折算...
-
分级基金分拆合并套利玩法
分级基金分拆合并套利玩法 当然，更常见的分级套利是拆分合并套利。由于分级A和分级B的净值和母基金净值存在恒等关系，但分级A和分级B的交易价格由于种种原因会围绕净值产生波动，这种价格波动与净值的恒等式之间往往会有出入，所以就可能存在套利空间。 如果我们从二级市场分别买入分级A和分级B合并成母基金的成本，比母基金的净值低，可以产生整体折价，我们就可以进行合并套利。以5∶5的标准版分级为例，假如某一时间点母基金、分级A和分级B的净值都是1元，而分级A的价格是0.9元，分级B的价格是1.04元，0.9+1.04=1...
-
分级基金的简单套利玩法
分级基金的简单套利玩法 相比于ETF和LOF套利，分级基金的设计更复杂，所以套利玩法也更多。 第一种玩法叫分级A定折套利。在分级A定期折算前，如果正好处于折价，可以考虑先在二级市场折价买入，等定折完成后再以已经折算回1元的价格卖出，理论上这样就能把这部分折价给套出来。但这种套利玩法大多数时候只是“看上去很美”。一是因为二级市场有内在平衡机制，当一个分级A逼近定折日的时候，市场会产生分红预期，买的人就会增多，价格自然会逐渐向净值靠拢，缩小了折价套利空间；二是定折完成后重新打开交易的瞬间，分级A往往就会在市场供...
-
更有吸引力的H股
更有吸引力的H股 明白了深成指B的交易规则，我们也就能理解H股B的交易规则了。两者唯一的不同在于，前者的上折阈值是母基金净值涨到2元，后者则是母基金净值涨到1.5元，相比较H股B的设定更合理。前者的下折阈值是深成指B净值跌到0.1元，后者则是H股B净值跌到0.2元，同样是后者更合理。H股B在深成指B的交易规则上做了修改，让它具有了更强的吸引力。尤其是在2017年5月分级基金新规实施后，从二级市场的流动性上也能看出，投资者更喜欢的是H股B。关于这两个奇葩分级基金进一步的实战运用，力哥会在本书最后的七步定投策略中...
-
深成指的赚钱机会
深成指的赚钱机会 理解了这个分级基金的奇葩规则后，我们再来看如何利用这套全市场独一无二的规则赚钱。 对深成指A来说，因为是“后妈生的孩子没人疼”，所以市场长期折价，这反而可能给我们带来投资机会。一般来说，深成指A二级市场价格超过1元，就是溢价，肯定不具备投资价值；在0.8～1元是合理水平，可买可不买；跌破0.8元就有了一定的投资价值，如果低于0.75元以后再开始买入，风险其实并不高。要知道，诞生近7年来，深成指A价格最低也只跌到过0.66元。 就算你运气很差，在0.75元大举买入深成指A后，即使股市长期低...
-
不按常理出牌的深成指
不按常理出牌的深成指 申万菱信深证成指分级基金的解决方案是当深成指B的净值跌到0.1元后，让杠杆消失，深成指B不再向深成指A借钱，不再享受杠杆收益，不再承担杠杆损失，也不再支付利息，深成指A、深成指B和母基金三者同涨同跌，都变成普通的跟踪深成指的指数基金。 这种制度安排的本质是通过牺牲分级A持有人的利益来维护分级B持有人的利益。当股市节节攀升时，深成指A就和其他分级A一样，只能享受约定好的那点可怜巴巴的利息，其他一个子儿都拿不到；但当股市不断下挫时，却可能会面临一夜之间从低风险的准固定收益类产品变成风险极高...
-
适合定投的奇葩分级B
适合定投的奇葩分级B 看过了这些分级B的可怕故事，许多人心里应该已经把分级B打入了冷宫，决心一辈子都不碰了吧？且慢，先别急着下定论。 本书的第三部分，力哥会围绕定投这种最有效的基金投资策略展开全方位的介绍。最适合定投的是那些波动剧烈的基金，分级A这种波动很小的基金就没必要定投，只需要看准时机买入就可以了。大多母基金虽然可以看成是一只普通的指数基金，但也不是最适合定投的。原因是作为分级基金，这类指数基金的管理费往往比较贵，买这类指数基金还不如买ETF或LOF。那么波动比ETF还要剧烈的分级B是不是最适合定投呢...
-
分级B下折能有多危险？
分级B下折能有多危险？ 2015年股灾期间，由于股市持续暴跌，引发了分级B集体下折潮，导致许多人在短短一个月里账面上出现了超过90%的亏损，这是怎么造成的呢？ 举个例子，比如某个分级B在6月初因为股市持续上涨，刚刚完成了一次上折，净值回到1元，你看到这只基金刚上折完，杠杆恢复到2倍，很有吸引力，于是你就在1.12元价格附近大举建仓。没想到股灾来袭，这只基金的净值和价格都在噼里啪啦往下跌，因为越跌杠杆越高，亏损速度越快。一开始你没想割肉止损，觉得这只是牛市中期调整，后来发现苗头不对，想割肉走人，却由于受到二级...
-
加足分级B动力的向上折算
加足分级B动力的向上折算 先说上折。 分级B上涨时杠杆会自动下降，下跌时杠杆会自动升高，这会导致亏快赚慢、亏多赚少的不公平情况。尤其当母基金净值涨到2元以后，基本上已经没有什么杠杆了。所以银华锐进就设计了上折机制，当母基金净值涨到2元时，自动触发。上折程序完成后，原来你手里持有的分级A和分级B的份额保持不变，但净值会发生改变。 最初的也是目前市场上主流的变化规则是分级A、分级B和母基金净值都统一回归到1元，原本净值超出1元的部分，统统和定期折算后分级A的分红一样，折算成净值为1元的母基金发放。而原本就持有...
-
特殊的规则：弥补分级B缺陷的不定期折算
特殊的规则：弥补分级B缺陷的不定期折算 力哥回头来填上面挖下的坑：分级B涨得慢、跌得快的先天缺陷要如何弥补呢？银华深证100指数分级基金第一个想出了解决分级B杠杆不对称的方法——创造了一套不定期折算机制，具体是怎么回事呢？ 所谓不定期折算，是指只有在满足规定条件时才会触发的折算，分为：向上折算，简称上折；向下折算，也叫下折。...
-
特殊的规则：给分级A发工资的定期折算
特殊的规则：给分级A发工资的定期折算 分级基金的复杂之处还在于它有一些特殊的规则。前面说过了，分级A有定期折算机制，到了每年约定的定期折算日，分级A的净值会回归到1元，而约定的利息部分则以母基金份额的形式发放。 这种定期折算的本质就是分级A有固定的分红。对于股票来说，分红后就要对股价进行除权除息处理。所谓除权，就是把一部分股票奖励给股东，增加公司的总股本；而除息则不是送股票，而是直接送钱，或者叫红利。分级A的定期折算名义上是一种除权行为，因为你分到的不是现金而是基金份额，但实际上可以理解为一种除息行为。不管...
-
一念天堂，一念地狱
一念天堂，一念地狱 净值杠杆和价格杠杆在集思录分级基金类目中都能找到，其中价格杠杆是特意被标黄的，以此来说明这个指标特别重要，因为我们买分级B，不就是为了获得杠杆收益吗？ 但正所谓“成也萧何，败也萧何”。请永远记住，杠杆是一把双刃剑。赚钱的时候它可以让你爽翻天，亏钱的时候它也让你痛不欲生。并不是所有人都有这样的风险承受能力，玩得起那么刺激的分级B的。 分级B的杠杆在股市大幅下跌时能夸张到什么程度呢？力哥举一个最极端的例子你就知道了。 在2015年年中A股史无前例的疯狂股灾中，有一只名叫招商可转债的分级基...
-
三个杠杆玩转分级B
三个杠杆玩转分级B 对于分级A，我们重点要搞清楚的是约定利率和修正收益率之间的关系，而对于分级B来说，最重要的是搞清楚几个杠杆的概念。 第一个叫初始杠杆。初始杠杆是由分级基金发行时，设定的分级A和分级B的比例所产生的。力哥之前说过，大多数是5∶5，也有4∶6、7∶3的分法。5∶5就表示每10份母基金拆成5份分级A和5份分级B，也就是母亲的10元，分给两个儿子各5元。当分级B借来分级A的钱，分级B就拥有了10元，这时分级B就是用5元的本金，撬动了5元的杠杆，达到了10元的投资效果，用10除以5，算得初始杠杆为...
-
分级A的投资黄金时期
分级A的投资黄金时期 除了相对价格和央行利率政策，分级A的价格还受到股市牛熊的巨大影响。 因为分级A和分级B有配对转换机制，所以在牛市里，大家都去买潜在收益更高的分级B，分级B就容易产生大幅溢价，而分级A则会乏人问津，容易产生大幅折价。分级B的溢价越高，分级A的折价就越高。但聪明的投资者往往都具有逆向思维的能力，大家都在拼命买贵得离谱的分级B时，恰恰是买分级A的好时机。一旦股市出现暴跌或牛转熊，分级B就会变成杀人不眨眼的魔鬼，投资者这时候都怕了，会纷纷卖出分级B。 在2015年的股灾期间，由于分级B带有高...
-
分级A的价格谁说了算？
分级A的价格谁说了算？ 分级A的市场定价不仅取决于它们和其他固定收益投资产品之间的竞争格局，也取决于这100多只分级A之间的收益率竞争。那些约定收益率比较高的分级A容易受到投资者追捧而产生溢价，反之，收益率比较低的则容易产生折价。 由于不同分级A的约定收益不同，一级市场净值和二级市场交易价格也都不一样，所以就需要制定一个统一标准来衡量到底哪个分级A眼下更值得投资，这个标准就叫分级A的隐含收益率，它是一个修正过的透过现象看到本质的真实收益率。它的计算公式是： 这个数据不需要自己算，我们可以在集思录上找到...